瑞士信贷:大幅上调瑞思目标价格74%,维持“买入”评级

原创 决胜网决胜网 2020-11-17 1656

近日,瑞士信贷发布研究报告,将瑞思教育(以下简称“瑞思”)目标价格由4.3美元上调74%至7.5美元,维持“买入”评级。


报告指出,第三季度瑞思业务实现了全面、快速地恢复。随着多地学习中心全面开放,瑞思第三季度营收环比增长94%,新招数据亮眼,环比大幅提升122%,同时获客成本进一步降低,成本控制比预期更有效。在10月份,一方面由于市场向头部教育企业集中,另一方面依靠有效的营销策略,瑞思新招人数同比去年增长40%。未来,瑞思的OMO战略将有望将班级利用率提高30%,进一步提高公司的运营效率。基于以上,瑞士信贷对瑞思在2021年的业绩恢复充满信心,将2020年亏损预测下调并将2021年盈利预期提高5%。


强劲复苏,业务总体恢复至疫情前水平


瑞思教育公布其2020年三季度收入为人民币3.2亿元,随着线下学习中心的重新开放,瑞思恢复情况良好。瑞思的新招学员环比增长122%,仅仅比去年同期少约10%。毛利率已恢复至新冠肺炎疫情暴发前水平的49%,而2019年第三季度为52%。Non-GAAP净利润约为11.2%,同比仅下降0.6%,这主要得益于瑞思经营状况的复苏以及与一次性免征增值税相关的约1600万人民币的其他收入。


由于市场份额的增加和营销效率的提高,瑞思第三季度以及10月份的新招人数涨势强劲。尽管由于新冠疫情的反复,北京和石家庄的线下学习中心在第三季度仍未开放,但其他城市的新招人数仍在同比增长,例如深圳的新招人数在第三季度同比大幅增长30-40%。在9月底,瑞思重新开放北京和石家庄的线下学习中心,即使这段时间并非招生旺季,但十月份新生总入学人数仍同比强劲增长40%。增长的原因在于瑞思获得了一部分中小型教育企业(如优胜教育)的市场份额以及自身营销效率的提高。


精细管理,数字化战略为运营提质增效


本季度瑞思继续开展了严格的成本管理并制定了精确的营销策略,其获客成本环比下降了约18%,至低于4500元/学生。主要原因是瑞思开展了更多的线下营销,同时获得了更高的转化率,目前线下营销占比已提升至65%。同时,通过加强与金宝贝、NYC等机构的深度合作以及口碑营销等方式,瑞思也实现了获客转化率的有效提升。


此外,报告中还指出,瑞思OMO模式可能会在未来1-2年内,将其班级利用率提高30%。瑞思目前试图通过以下方式推动OMO战略:(1)将上课时间从50分钟减少到40分钟;(2)将S2级别以上的周中课程改为在线授课;(3)将在线课堂规模从6人扩大到8-10人,聘请外教进行在线教学。同时,瑞思还计划提供纯在线小班课程,包括瑞思数理思维课程等。


同时,瑞思管理层对2021年的前景感到乐观,并预计收入可能恢复到2019年的水平,同比增长约60%。


目前,瑞思的合作学习中心持续扩张,在数字化战略的指引下,合作伙伴对于瑞思未来发展的信心不断增强,品牌力和运营力得到释放。截至2020年9月30日,瑞思全国学习中心总数为496家,其中包括90家直营学习中心和406家合作学习中心。


总体而言,瑞思业绩运营指标持续上升,在后疫情时代实现了业务的强劲复苏。线下学习中心陆续复课带来了新招学员数的持续增长,而OMO的双线交付实力将使瑞思进一步在市场竞争中得到认可,推动业绩在第四季度的持续攀升。


关于瑞思教育


瑞思教育是一家以孩子成长为核心的国际化素质教育机构。自2007年成立以来,始终遵循“全人教育”,以培养具有国际视野、通晓国际规则、能够参与国际事务和国际竞争的国际化人才为己任。


作为专注于知识、思维、能力培养的素质教育机构,瑞思教育始终坚守教育初心,匠心育人,持续完善国际化素质教育全体系格局。旗下拥有专注于3-18岁青少儿素质教育的瑞思英语(RISE English)和高端留学品牌领峰教育(The Edge)两大业务体系。


2017年10月20日,在成立十周年之际,瑞思教育凭借卓越的品牌影响力和领先的行业地位,在美国纳斯达克证券交易所成功上市(NASDAQ:REDU)。


截止目前,瑞思教育版图覆盖中国、新加坡、越南等全球多个国家和地区,在中国百余个城市、发展了数百家瑞思英语校区。并在北京、上海、广州、深圳、无锡、石家庄、香港等地设立多个分公司。

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